【久期是什么意思】久期是债券投资中一个非常重要的概念，用来衡量债券价格对利率变动的敏感性。简单来说，久期可以理解为投资者收回本金和利息的平均时间长度，或者说是债券现金流的时间加权平均值。久期越长，债券价格对利率波动的反应就越剧烈。
一、久期的基本概念
久期（Duration）最早由弗雷德里克·麦考利（Frederick Macaulay）在1938年提出，因此也被称为“麦考利久期”。它主要用于衡量固定收益类资产（如债券）的价格对市场利率变化的敏感度。
二、久期的作用
1. 评估利率风险：久期越长，债券价格对利率上升的跌幅越大。
2. 资产配置参考：投资者可以根据久期来调整投资组合的利率风险暴露。
3. 比较不同债券：久期可以帮助投资者比较不同债券的风险与回报特性。
三、久期的计算方式
久期通常分为两种：
| 类型 | 名称 | 定义 | 公式 |
| 常规 | 麦考利久期（Macaulay Duration） | 现金流的加权平均到期时间 | $ D = \frac{\sum_{t=1}^{n} t \cdot \frac{C_t}{(1 + r)^t}}{\sum_{t=1}^{n} \frac{C_t}{(1 + r)^t}} $ |
| 变体 | 修正久期（Modified Duration） | 衡量价格对收益率变化的百分比变动 | $ D_{\text{mod}} = \frac{D_{\text{mac}}}{1 + r} $ |
- $ C_t $：第 $ t $ 期的现金流
- $ r $：每期的折现率（即收益率）
- $ n $：债券的总期数
四、久期与利率的关系
久期越高，债券价格对利率变动的敏感性越强。例如：
| 久期 | 利率上升1% | 价格变化大致幅度 |
| 2年 | -2% | 约下降2% |
| 5年 | -5% | 约下降5% |
| 10年 | -10% | 约下降10% |
五、久期的应用场景
| 场景 | 应用说明 |
| 投资组合管理 | 根据目标久期调整债券组合的利率风险 |
| 债券选择 | 比较不同债券的久期，选择符合风险偏好的产品 |
| 风险控制 | 在预期利率上升时，降低组合久期以减少损失 |
六、总结
久期是衡量债券价格对利率变动敏感性的关键指标。理解久期有助于投资者更好地评估债券的风险与收益特征，并在不同的市场环境下做出更合理的投资决策。通过合理运用久期，投资者可以在控制风险的同时，优化资产配置结构。
| 关键点 | 内容概要 |
| 定义 | 衡量债券现金流的加权平均到期时间 |
| 作用 | 评估利率风险、资产配置参考、比较不同债券 |
| 计算 | 包括麦考利久期和修正久期 |
| 关系 | 久期越长，价格对利率变动越敏感 |
| 应用 | 投资组合管理、债券选择、风险控制 |
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